投資者應(yīng)該如何評(píng)估危險(xiǎn)他們買賣的股票。雖然風(fēng)險(xiǎn)的概念很難在股票分析和估價(jià)中考慮，但最受歡迎的指標(biāo)之一是一種稱為貝塔。當(dāng)分析師想要確定一只股票的風(fēng)險(xiǎn)狀況時(shí)，他們經(jīng)常使用它。然而，盡管beta確實(shí)說明了一些價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，但它對(duì)于尋求確定基本面風(fēng)險(xiǎn)因素的投資者來說有其局限性。

什么是貝塔？

貝塔是股票價(jià)格的衡量標(biāo)準(zhǔn)揮發(fā)性相對(duì)于整個(gè)市場。根據(jù)定義，市場(如標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù))的貝塔系數(shù)為1.0，個(gè)股根據(jù)其偏離市場的程度進(jìn)行排名。
隨著時(shí)間的推移，波動(dòng)超過市場的股票，其貝塔系數(shù)高于1.0。如果一只股票的波動(dòng)小于市場，這只股票的貝塔系數(shù)小于1.0。高貝塔股票被認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)更高，但提供更高的回報(bào)潛力；低貝塔股票風(fēng)險(xiǎn)較小，但回報(bào)也較低。

關(guān)鍵要點(diǎn)

? 貝塔是一個(gè)衡量股票相對(duì)于整個(gè)市場的預(yù)期波動(dòng)的概念。
? 貝塔系數(shù)大于1.0表明該股比大盤波動(dòng)性更大，貝塔系數(shù)小于1.0表明該股波動(dòng)性較低。
? 貝塔系數(shù)是資本資產(chǎn)定價(jià)模型的一個(gè)組成部分，它計(jì)算股權(quán)融資的成本，可以幫助確定相對(duì)于感知風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期回報(bào)率。

? 批評(píng)者認(rèn)為，貝塔系數(shù)沒有給出關(guān)于公司基本面的足夠信息，在選擇股票時(shí)價(jià)值有限。
? 貝塔系數(shù)可能是短期風(fēng)險(xiǎn)比長期風(fēng)險(xiǎn)更好的指標(biāo)。（來源　www.kzuj.com.cn ）

? 測試版是資本資產(chǎn)評(píng)價(jià)模型(CAPM)，用于計(jì)算股權(quán)融資的成本。CAPM公式使用總平均市場回報(bào)和股票的beta值來確定收益率這是股東基于感知的投資風(fēng)險(xiǎn)而合理預(yù)期的。通過這種方式，貝塔可以影響股票的預(yù)期回報(bào)率和股票估值。

? 計(jì)算貝塔系數(shù)

? β的計(jì)算公式如下回歸分析。從數(shù)字上看，它代表了一種證券的回報(bào)對(duì)市場波動(dòng)做出反應(yīng)的趨勢(shì)。計(jì)算beta的公式是資產(chǎn)收益與資產(chǎn)收益的協(xié)方差基準(zhǔn)除以一定時(shí)期內(nèi)基準(zhǔn)收益率的方差。
? 貝塔=差異協(xié)方差

? 貝塔的優(yōu)勢(shì)

?對(duì)CAPM的追隨者來說，貝塔是有用的。在評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，股票的價(jià)格波動(dòng)是很重要的考慮因素。如果你認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)是股票貶值的可能性，那么貝塔作為風(fēng)險(xiǎn)的代表就很有吸引力。直覺上，這很有意義。想想一只早期的科技股，它的價(jià)格比市場波動(dòng)更大。很難不認(rèn)為這支股票的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)高于，比如說，a股避風(fēng)港貝塔系數(shù)低的公用事業(yè)股。

此外，beta提供了一個(gè)清晰的、可量化的、易于操作的度量標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)然，根據(jù)所用的市場指數(shù)和測量的時(shí)間段等因素，貝塔系數(shù)會(huì)有變化。但是從廣義上講，beta的概念相當(dāng)簡單。這是一種方便的方法，可以用來計(jì)算估值方法中使用的權(quán)益成本。

?貝塔的缺點(diǎn)

?如果你根據(jù)股票的基本面進(jìn)行投資，貝塔系數(shù)有很多缺點(diǎn)。

?首先，beta不包含新信息。考慮一家公用事業(yè)公司:讓我們稱它為X公司。X公司被認(rèn)為是防衛(wèi)性股貝塔系數(shù)很低。當(dāng)它進(jìn)入商業(yè)能源業(yè)務(wù)并承擔(dān)更多債務(wù)時(shí)，X的歷史測試版不再捕捉該公司承擔(dān)的實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)。

?與此同時(shí)，許多科技股對(duì)市場來說相對(duì)較新，因此沒有足夠的價(jià)格歷史來建立可靠的測試。

?另一個(gè)令人不安的因素是，過去的價(jià)格變動(dòng)不能很好地預(yù)測未來。貝塔僅僅是后視鏡，很少反映未來。此外，單只股票的貝塔系數(shù)往往會(huì)隨著時(shí)間而波動(dòng)，這使得它不可靠。當(dāng)然，對(duì)于希望在短期內(nèi)買賣股票的交易員來說，貝塔系數(shù)是一個(gè)相當(dāng)好的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。然而，對(duì)于具有長期視野的投資者來說，它就沒那么有用了。

?評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)

?風(fēng)險(xiǎn)的常見定義是遭受損失的可能性。當(dāng)然，當(dāng)投資者考慮風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，他們考慮的是他們購買的股票貶值的可能性。問題是，作為風(fēng)險(xiǎn)的代表，貝塔并不區(qū)分上邊和負(fù)面價(jià)格變動(dòng)。對(duì)大多數(shù)投資者來說，下跌意味著風(fēng)險(xiǎn)，而上漲意味著機(jī)會(huì)。貝塔并不能幫助投資者區(qū)分兩者。對(duì)于大多數(shù)投資者來說，這沒有多大意義。

?有一段有趣的引用來自沃倫?巴菲特關(guān)于學(xué)術(shù)界及其對(duì)價(jià)值投資:“嗯，實(shí)際上可能沒問題，但理論上絕對(duì)行不通。”

價(jià)值投資者鄙視貝塔的想法，因?yàn)樗馕吨蓛r(jià)大幅下跌的股票比下跌前風(fēng)險(xiǎn)更大。價(jià)值投資者會(huì)認(rèn)為，一家公司在價(jià)值下跌后代表著一種低風(fēng)險(xiǎn)投資——投資者可以以更低的價(jià)格獲得同樣的股票，盡管股票的貝塔系數(shù)在下跌后上升。貝塔系數(shù)沒有說明股票的支付價(jià)格與公司領(lǐng)導(dǎo)層變動(dòng)、新產(chǎn)品發(fā)現(xiàn)或未來現(xiàn)金流等基本面因素的關(guān)系。

一只股票的貝塔系數(shù)會(huì)隨著時(shí)間的推移而變化，因?yàn)樗鼘⒐善钡幕貓?bào)與整個(gè)市場的回報(bào)進(jìn)行比較。
?“價(jià)值投資之父”本杰明?格拉哈姆和他的現(xiàn)代倡導(dǎo)者試圖找出具有“安全邊際”的運(yùn)營良好的公司，也就是說，有能力承受令人不快的意外。一些安全元素來自于資產(chǎn)負(fù)債表，比如債務(wù)占總資本的比率較低。有些來自持續(xù)的增長，收入，或者紅利。一個(gè)重要的原因是不要多付錢。例如，市盈率低的股票被認(rèn)為比市盈率高的股票更安全，盡管情況并非總是如此。（來源　www.kzuj.com.cn ）

底線

　　最終，對(duì)投資者來說，區(qū)分短期風(fēng)險(xiǎn)(貝塔系數(shù)和價(jià)格波動(dòng)很有用)和長期基本面風(fēng)險(xiǎn)(宏觀風(fēng)險(xiǎn)因素更能說明問題)非常重要。高貝塔系數(shù)可能意味著短期內(nèi)的價(jià)格波動(dòng)，但并不總是排除長期機(jī)會(huì)。